起首：国元期货盘问

　　从供应端来看，月初集团场缩量出栏，衍生端压栏挺价情谊升温，重叠二育近期逼近补栏，导致短期标猪供应松开。但需提防的是，从能繁母猪存栏变化趋势推算，三季度生猪表面出栏量呈环比增量趋势，现时猪源幽囚，缓解了短期供应压力，加大了供应压力后置的风险。从需求端来看，终局阛阓处于传统淡季，住户肉类糜掷发扬偏淡，加之学校休假后食堂采购减少，宰杀企业开工率握续低位启动。详尽来看，衍生端压栏操作和二育入场撑握价钱短期偏强启动，但商量到受终局糜掷疲弱压制，重叠远期供应压力徐徐累积，短期上方空间严慎看待。中期有需求徐徐回暖的预期，恭候回调，逢低布多念念路。生猪2509提议区间14000-14500元/吨。

　　一、行情回归

　　月初集团场出栏磋磨缩量，重叠衍生端压栏、二育情谊升温，供给端短期松开，撑握猪价低位走强，主力盘面侍从快速拉升。

　　二、生猪基本面分析

　　2.1

　　供给短期松开 猪价低位反弹

　　欺压7月2日，生猪出栏均价15.21元/公斤，较上周环比高潮0.81元/公斤。标肥价差-0.07元/公斤，较上周环比缩窄0.07元/公斤。历程前期大猪逼近出栏后，大猪存栏下降，大猪供应压力有所缓解。加之月初衍生端压栏、二育情谊升温，标猪猪源被幽囚，供给进一步松开，撑握猪价低位反弹。不外现时仍处淡季，终局需求的疲弱，将制约猪价反弹高度。

　　欺压7月2日，仔猪出栏均价34.75元/公斤，较上周环比下落0.31元/公斤。近期猪价回暖，仔猪跌势有所放缓，不外衍生端补栏意愿照旧偏弱，仔猪价钱小幅回落。

　　2.2

　　压栏、二育情谊升温 短期出栏节拍放缓

　　字据农业农村部数据自大，2025年5月末天下能繁母猪存栏量4042万头，同比上升1.2%，环比回升0.1%，字据农业农村部新修正的《生猪产能调控推行决策》，现时能繁存栏相配于平常保有量的103.6%，处于合理区间上限。24年12月至25年5月时间，环比趋稳、同比增幅有限，标明产能延迟势头已有所欺压，后续仍需握续不雅察。不外24年4月至24年11月，能繁母猪存栏逐月环比回升，以坐褥周期推算，25年前三季度处于产能完毕期。

　　据Mysteel统计，欺压2025年5月底，样本限制场能繁母猪存栏量为508.34万头，环比上调0.33%，同比增长4.26%。5月猪价窄幅回落，衍生端仍有一定利润空间，去产能意愿不彊，能繁母猪存栏不竭增长趋势。自24年4月起，衍生利润回暖撑握下，限制场产能徐徐回升，从坐褥周期推算，2025年限制场表面产能呈现环比上升态势。样本限制场5月商品猪存栏数为3564.03万头，环比增多0.45%，同比增多8.07%。样本限制场5月商品猪出栏量为1059.86万头，环比减少1.48%，同比增多12.35%。6月，气温徐徐升高，大猪出栏节拍加速。跟着大猪存栏下降，7月衍生端压栏、二育情谊升温，幽囚部分标猪猪源，出栏节拍放缓。

　　欺压6月27日，生猪出栏均重123.62公斤，较上周环比下降0.16公斤。跟着气温不停升高，终局需求低迷，衍生端降重意愿较强，大猪出栏加速。不外跟着衍生端降重后果领会，出栏均重有所下降，大猪供给压力有所缓解。

　　2.3

　　淡季需求发扬疲软 开工率握续下滑

　　欺压7月2日，要点宰杀企业开工率为25.64%，较上周环比下降2.1%。冷冻肉库容率17.41%，较上周环比上升0.06%。需求仍处淡季，终局走货不畅，屠企开工率握续下滑。冻库库存方面，冻肉走货冷静，且终局鲜销走货不畅，存在被迫入库的现象，冻品库存小幅回升。

　　2.4

　　饲料价钱窄幅波动 衍生利润有望回升

　　欺压7月2日，玉米现货均价2436.67元/吨，较上周环比高潮12.36元/吨，豆粕现货均价2922.86元/吨，较上周环比下落54.85元/吨。上周，玉米、豆粕互有涨跌，饲料原料价钱窄幅波动。玉米从基本面看，小麦因储备收购撑握价钱坚挺。玉米处于青黄不接期，重叠入口减少，玉米因渠谈惜售和需求收复，价钱存高潮预期。‌‌豆粕从基本面看，5月后入口大豆通关提速，缓解了油厂原料短少，压榨量权贵回升。卑鄙采购严慎导致豆粕库存握续攀升。阛阓大批预期5-7月供应宽松，6月起库存干涉快速增永恒并永恒累积，豆粕现货价钱将承压。

　　欺压6月27日，自繁自养衍生盈利75.39元/头，盈利较上周环比扩大14.24元/头。外购仔猪衍生吃亏58.39元/头，吃亏较上周环比扩大4.95元/头。由于2025年一季度仔猪价钱迎来大幅上行，仔猪补栏资本较高，现时外购仔猪衍生的利润空间被大幅压缩，已干涉吃亏区间。而自繁自养盈利小幅上行。近期猪价低位走强，衍生利润有望回升。

　　三、行情总结

　　月初集团场缩量出栏，重叠衍生端压栏情谊以及二育逼近补栏，导致短期标猪供应收紧。不外字据能繁母猪存栏变化趋势推算，三季度生猪表面出栏量将呈现环比增长态势，而况现时猪源幽囚虽缓解了短期供应压力，却加大了供应压力后置的风险。需求端则受传统糜掷淡季影响发扬疲软，住户肉类糜掷需求低迷，加之学校暑期休假导致食堂采购量下降，屠企开工率握续保管在较低水平。详尽来看，供给松开，短期对猪价变成撑握，但终局糜掷乏力与远期供应压力徐徐累积将国法价钱上行空间。不外季节性需求回暖预期尚存，逢低布多念念路。生猪2509提议区间14000-14500元/吨。

包袱剪辑：赵念念远